直击科创丨营收“过山车”、核心技术来源不明，上海拓璞止步科创板‘澳门太阳网’

12月5日，国产大飞机装备供应商上海拓璞数控科技股份有限公司负于科创板。12月5日晚间，上交所官网表明，上海拓璞的审查进程表明中止。

根据上交所透露的公告，2019年12月3日，保荐人招商证券向上交所递交《招商证券股份有限公司关于退回上海拓璞数控科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请人文件的申请人》，申请人退回上海拓璞首次公开发行股票并在科创板上市申请人文件。在中止审查前，上海拓璞曾因上市申请人文件中记述的财务资料已过有效期，必须补足递交，上交所一度终止其发售上市审查。至9月29日，上交所完全恢复对其发售上市审查。12月5日，上海拓璞主动退回材料，自由选择中止科创板，背后的原因到底是什么？必要服务航空航天，优质客户依旧无以救回主营业务正式成立于2007年5月的上海拓璞主要面向航空航天领域获取智能生产装备和工艺解决方案，公司业务覆盖面积航空航天领域智能生产装备及其工艺方案设计、研发、生产、加装、服务的原始过程。

该公司产品还包括五轴同步数控机床、航空航天部/总装智能装备和智能化生产线三大类，其中五轴同步数控机床为飞机蒙皮和结构件、火箭贮箱结构件、发动机叶轮和叶片等低复杂度零件的主要加工手段，公司产品已应用于长征系列火箭、搜月工程、国产大飞机等一系列国家根本性市场需求和战略项目，有效地提升我国航空航天装备制造的质量和效率。行业内其他公司的产品则普遍应用于汽车、机车、航空航天、船舶、机械、电力、模具、柴油机等行业，客户比较更为集中，上海拓璞的产品主要面向航空航天领域，其客户还包括航天科技、航天科工、中航工业、中国商飞等的辖下企业，因此具备较高的集中度。

据理解，目前公司早已取得了成飞、西飞、上飞、大城航天等大型优质客户资源。握优质客户资源，上海拓璞的主营业务收益却没反映出来。根据其招股书透露的数据由此可知，从2016年度-2019年1-6月，上海拓璞的营业收入分别为4066.25万元、799.02万元、22250.53万元、8370.23万元。

这两组数字如同过山车一般，2017年度降到799.02万元，2018年度超过22250.53万元。为此，上交所针对上海拓璞主营产品收益的合理性明确提出批评。10月9日，上海拓璞在面谈恢复中称之为：“五轴同步数控机床销售收入在2018年爆发式快速增长的原因：一方面是由于设备生产周期较长，2018年以前的订单集中于在2018年交付给。

另一方面，2016年以前订单数比较较较少，以及四川华龙项目订单（总价2529万元）的两台五轴同步数控机床没能交付给。而航空航天部/总装智能装备销售收入大幅度波动的原因：一是上海拓璞刚入航空领域市场，新的签定单少；二是航天领域的铁环铆装备市场小，订单具备周期性。

”这个恢复不存在一定合理性，但是并不回避上海拓璞为了上市而冲业绩的可能性。根据《科创板股票上市规则》第 2.1.2 条第（二）款规定：预计市值不高于人民币 15 亿元。

而上海拓璞2018 年度营业收入为 22,820.94 万元，不高于规定的 2 亿元营业收入，刚好合乎上市条件。核心技术来源不受批评，持续盈利能力不容乐观上海拓璞业务覆盖面积航空航天领域智能生产装备及其工艺方案设计、研发、生产、加装、服务的原始过程。

其业务覆盖面积航空航天领域智能生产装备及其工艺方案设计、研发、生产、加装、服务的原始过程，其产品主要加工工艺涵括铣削、铁环铆及焊三大方向。在招股书中，上海拓璞回应：“上海拓璞的核心技术构建了各类五轴同步数控加工装备在复杂性加工过程中的高精度、高速度、稳定性和可靠性，并在此基础上不予智能化、柔性化。基于核心技术发展的航空航天部/总装生产线和智能化生产线产品则更进一步相结合网络化与智能化技术，更进一步减少了技术复杂度，提升了自学门槛。

”其中，数控机床是高端装备制造业的“工作母机”，数控系统则是数控机床的灵魂和大脑，负责管理已完成数控装备的运动控制功能，嵌入式功能，数据管理功能和涉及的辅助掌控功能，是数控装备功能构建和性能确保的核心组成部分。因此，开发人员的能力拒绝较高，只有通过重复实践经验，开发人员才能掌控不可或缺的科学知识和技能。

通过下诏可以显现出，2016年度-2018年度，五轴同步数控机床的收益占到比分别是18.57%、24.60%、43.17%。主要营业收入从航空航天部/总装智能设备移往成五轴同步数控机床。

惜的是，五轴同步数控机床收益比重大幅提高且多达航空航天部/总装智能设备的原因并不是因为上海拓璞多年的技术累积，而是2017年12月并购EEW的61%股份股权的结果。上海拓璞回应：“EEW 的碳纤维五轴同步数控机床已沦为发行人五轴同步数控机床系列产品的一个细分品类，通过并购 EEW61%的股份，扩展了高跨度高档数控机床市场，非常丰富了产品序列，稳固了客户合作关系。

”虽然上海拓璞持有人EEW61%股权，但是作为联营企业核算，上海拓璞并没对其的意味著控制权，因此即便技术实力强劲也无法沦为上海拓璞的核心优势。如果没坚实和核心技术做到承托，加之为了合乎上市标准而猛冲业绩的话，即便是上市也无法遭受资本市场的考验。智能生产下降战略地位，智能生产装备“国产替代”市场前景辽阔营收不平稳，核心技术实力过于强劲，显然是上海拓璞是自身不存在的问题，但是也是中国的智能生产装备面对的问题。被迫否认，与发达国家比起，中国智能生产装备产业无论在技术水平还是历史累积上，都不存在着较小差距。

通过分析该行业内公司的毛利率情况，之后可以略知一二。其中，斯特拉格集团是生产高精度机床的知名企业，2018 年构建 营业收入 3.89 亿瑞士法郎。而海天精工、日发精机、沈阳机床、秦川机床等公司皆为国内更为杰出的企业。通过下诏由此可知，从2016年度到2018年，斯特拉格集团的毛利率分别为55.18%、54.32%、57.21%，相比之下低于国内行业平均水平。

根据前瞻经济产业研究院的数据，2017 年我国中档数控机床的国产化率为60%，高档数控机床的国产化率仅有约在 6%左右，基本倚赖进口。因此，高档数控机床及基础生产装备领域，我国智能生产装备企业面对的主要竞争对手以国际厂商居多。

在与国际厂商竞争中，核心零部件沦为国产智能生产设备商被迫面对的问题。高档数控机床的核心零部件，比如要求机床运动精度的丝杠和伺服电机，以及数控系统、传感器等，对生产装备的精度、效率、可靠度及确保成本影响较小。目前，部分核心部件仍必须倚赖进口，一定程度上不会容许中国智能生产装备的发展。

面临当前的市场发展局面，“进口替代”将不会沦为国内设备厂商的机遇。以航空航天设备为事例，中国早已沦为次于美国的全球第二大民用飞机市场，根据民航资源网数据，截至 2018 年底国内民用客机数量为 3,615 架，近十年来年增长率保持在 10%左右；在航天发展领域，2012 年至 2016 年，中国总计升空运载火箭 91次，升空次数位居世界第二名，2018 年升空次数为世界第一名。与此同时，随着中国制造业的大大发展，高端市场的需求量将不会不断扩大。

与此同时，数控机床以及设备所需的零部件的自律研发和生产能力大大提升，中国设备厂商的能力也在逐步提高。上海拓璞曝露的问题某种程度让更加多人看见了中国智能生产设备产业不存在的问题，还让国产设备厂商“见不贤而内自省也”。

智能生产早已下降到国家战略，在“国产替代”浪潮下，享有技术实力的公司将不会守住这波红利。

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