澳门太阳网|上市逆袭？蓝月亮或将一“液”成名

| 上市逆袭？蓝月亮或将一“液”崭露头角 来源：富途研选　　本篇精编自兴业证券《中国洗净用品龙头，研发渠道双轮驱动》和蓝月亮认购说明书　　概要：6月29日，蓝月亮月向港交所提交IPO招股书，此前多次传闻再一获得证实。虽然招股书暂未发布此次筹措的资金数额，但预计将展开10亿美元的IPO。这意味著中国本土洗衣液第一股或将问世。　　根据弗若斯特沙利文报告，中国家庭洗手护理行业2019年至2024年填充年增长率为8.7%。

归功于中国家庭洗手护理行业的高速稳定增长，作为其仅次于细分市场衣物洗手护理产品的领导者及先行者，2019年蓝月亮品牌的洗衣液销售额约66亿元，占到整个中国洗衣液市场的24.4%，市场份额倒数11年（2009年至2019年）位列第一。　　尽管整体行业7%-8%增长速度高于大消费行业，兴业证券指出，在细分市场位居第一意味著其上市后龙头优势将更进一步拉大。　　除去主营产品洗衣液压倒性的市场份额外，蓝月亮还搭起了个人洗手护理（洗手液居多）及家居洗手护理（餐具、浴室等）产品组合。按目前中国洗手液市场规模2019年至2024年年填充增长率25.3%的增长速度来看，疫情影响下公司产品渗透率和快速增长空间比较更大，其在中国洗手液市场的市场份额倒数八年（2012年至2019年）第一的地位大概率不会之后维持。

对于这样的市场环境，毫无疑问龙头公司是投资最佳标的。　　蓝月亮上市的联席保荐人为美银美林、中金公司、花旗。除了被熟悉的中金，从两家外资投行最近的结算数据来看，投资者将面临的上市首日收益率风险比较较小。　　而总结蓝月亮的茁壮路径，可以说道必不可少低瓴资本张磊的反对。

2010年低瓴资本月投资蓝月亮，沦为当时蓝月亮唯一的外部投资人。在张磊的反对下，蓝月亮逃跑宝洁和联合利华忽略国内市场消费升级的机会，开始对洗衣液展开大规模的研发投放，并很快关上市场，其市场份额一度高达44%，推展中国转入洗衣‘液’时代。　　作为专心于长年结构性价值投资的投资公司，无论是投资名单上一连串的著名公司如腾讯、京东、美团，还是去年滔搏运动在港顺利上市后市值突破600亿港币，都毫无疑问检验了张磊的辨别和低瓴资本掘金的实力。

　　此外，低瓴还为京东和蓝月亮牵线，利用京东的平台效应，为蓝月亮获取强劲的数据、营销及供应链承托，持续赋能助力蓝月亮构建品牌宣传与销售齐增的双重效果。这也在一定程度上证明东面低瓴的蓝月亮未来将会利用其充份的资源协同能力，助力格力业务布局及渠道体系完备。

　　渠道调整造就2019年收入一段时间降速，毛利率净利润率展现出出色。兴业证券分析指出，尽管2019年的蓝月亮营业收入年增长率只有4%左右，有所上升，但也才是解释线下转线上的渠道调整正在扩展布局。2019年，公司袭港毛利润45.23亿港元，同比快速增长16.39%；毛利率同比快速增长6.8个百分点约64.2%，解释公司服务成本在营业收入减少的时候大大增加，经营运营效率明显提升。　　另一方面，公司净利润率也从2017年的1.5%下降到2019年的15.3%，指出公司转线上渠道后销售人员增加带给的经销费用支出占到收益的比例上升趋势明显，成本控制能力大大优化，盈利能力急剧提高。

　　从资金流看，截至2019年末，公司ROE约45.7同比快速增长11.4个百分点；ROA约23.1%，同比快速增长10.3个百分点。公司2019年现金及现金等价物为6.9亿港元，解释公司权益回报率提高较慢，现金及现金等价物充裕，经营风险较低。

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